2018宪法新增内容|2018年新增地方债基本发完 利率统一上浮40BP受追捧

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　　财政部今天发布数据显示，今年1月至10月累计，全国发行地方政府债券40554亿元。其中，发行一般债券21643亿元，发行专项债券18911亿元;按用途划分，发行新增债券21190亿元，发行置换债券和再融资债券19364亿元。发行的新增债券中，新增一般债券7983亿元，占当年新增一般债务限额8300亿元的96%;新增专项债券13207亿元，占当年新增专项债务限额13500亿元的98%。

　　据统计，10月份，全国发行地方政府债券2560亿元。其中，发行一般债券1287亿元，发行专项债券1273亿元;按用途划分，发行新增债券1077亿元（包括新增一般债券348亿元、新增专项债券729亿元），发行置换债券和再融资债券1483亿元。

　　此外，1月至10月，地方政府债券平均发行期限6年，其中一般债券6.1年、专项债券5.9年;平均发行利率3.9%，其中一般债券3.89%、专项债券3.9%。

　　据悉，经第十三届全国人民代表大会第一次会议审议批准，2018年全国地方政府债务限额为209974.30亿元。其中，一般债务限额123789.22亿元，专项债务限额86185.08亿元。

　　财政部表示，截至10月末，全国地方政府债务余额184043亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务109269亿元，专项债务74774亿元;政府债券181478亿元，非政府债券形式存量政府债务2565亿元。

　　截至10月末，地方政府债券剩余平均年限4.5年，其中一般债券4.5年、专项债券4.6年;平均利率3.5%，其中一般债券3.49%、专项债券3.52%。

　　今年7月份后，地方政府债券特别是专项债加快发行速度。财政部有关负责人此前表示，财政部在督促各地继续做好专项债券发行的同时，将指导各地加快专项债券资金使用，推进基础设施建设早见成效，更好发挥地方规范举债对稳投资、扩内需、补短板的重要作用。
　　

　　公开发行利率大多上浮40BP

　　与市场利率走势一致，地方债发行利率整体有所下行。比如5年期地方债发行利率，从2018年2月份的4.42%左右，逐渐下行到10月份的3.64%。

　　更显著的是地方债相较国债的利差。8月中旬之前，地方债的利差大致在1-70BP不等，贵州、辽宁、陕西、青海等省发行的地方债，部分超过50BP;浙江、上海、北京、宁波等地发行的地方债，部分则紧贴同期国债收益率，上浮利差低于10BP——各省份发行利率差异较大。

　　为加快地方专项债券发行，提高机构认购热情，财政部8月中旬发文给出40BP指导价。自此之后，公开发行的地方债无论是一般债券还是专项债券，中标票面利率绝大部分统一上浮40BP。当然，也有少部分例外，青海、新疆发行的部分地方债上浮了50BP、65BP。

　　“各省经济发展状况、综合财力、政府债务率、金融环境之间的差异，造成了发行成本的不同。例如，贵州、河南、吉林、江西、内蒙、安徽等地，出现违法违规举债、变相举债的问题，被审计署或财政部披露。然而此类票面利率分化现象没有长期持续，8月14日财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》下发后，各省地方债票面利率基本稳定，确定性的溢价也提升了地方债的吸引力。”光大证券固收首席分析师张旭指出。

　　指导定价明显提高了机构认购热情。11月8日，四川发行一只7年期40亿元一般债券，投标倍数高达51.10月11日，天津发行的超长期债券，一只20年期、共计85.99亿元的一般债券，认购倍数为33.54倍。

　　“8月15日后，几乎所有地方债发行利率都上浮40bp以上，尤其是原本上浮利率较低的经济发达省份，发行利率大幅提高，投资者认购火爆。原本发行利差远超40bp的省份也向40bp靠拢，不同省份间的利率分化被抹平，发达省份地方债的配置和交易价值大幅提升，因此非银机构配置热情也较高。”中金固收分析师陈健恒指出。

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